林園談茅臺：市值被低估 未來有驚喜

近日，貴州茅臺公布了2013年第三季度業績報告。報告顯示，公司2013年前三季度實現營業收入220.03億元，同比增長10.39%，營業利潤160.13億元，同比增長9.03%，歸屬于母公司的凈利潤110.70億元，同比增長6.24%，實現每股收益10.66元。其中3季度單季度的營業收入和歸屬于母公司的凈利潤分別為78.65億元和38.22億元，分別增長17.97%和11.62%。對于茅臺的業績及今年來的股價波動情況，深圳市林園投資管理公司董事長林園表示，茅臺目前的市值處于被低估的狀態，未來還有驚喜。
 
事實上，在看好茅臺未來發展前景上，林園絕非孤軍奮戰，自貴州茅臺15日晚公布三季報以來，陸續已有招商證券、平安證券及東莞證券等十余家證券機構發布了研報，對貴州茅臺維持或調高至“推薦”、“強烈推薦”、“增持”及“買入”評級。
 
招商證券表示，茅臺仍然是白酒企業中的最佳投資標的，對茅臺保持“強烈推薦”評級。其10月16日發布的研報顯示，據其調研，近期各地茅臺酒批發價格平穩，經銷商庫存普遍較低，動銷情況良好。并稱，隨著茅臺股價的波動，現在茅臺的分紅收益率高達5%;此外，茅臺集團還是貴州銀行的第二大股東，茅臺股份也成立了財務子公司，可以給主營業務提供全方位的金融支持。再加上茅**一無二的品牌和規模優勢，這些都使茅臺仍然是白酒企業中的最佳投資標的，在所有上市公司中看也仍然具有很好的長期投資價值。
 
平安證券表示，茅臺已是情況最好的白酒公司，對茅臺維持“推薦”評級。其10月16日公布的研報稱，茅臺三季報營收增速和預收款回升支持股價反彈，這符合我們預期。同時其他白酒公司產品、渠道、人員的調整剛開始，茅臺品牌壁壘突出，價格下調后能搶奪客戶。
 
東莞證券表示，目前茅臺的估值水平從長期來看仍處于較低水平，具有長期投資價值，對茅臺維持“推薦”評級。其10月17日公布的研報稱，公司2013年前三季度歸屬母公司凈利潤同比增加6.24%，符合預期。三季度實現營業收入78.08億元，同比增加17.11%;營業利潤56.15億元，同比增加14.87%;歸屬于母公司凈利潤38.22億元，同比增加11.62%，收入利潤同比增速顯著改善。并表示，下半年在茅臺增加新的經銷商和拓展新的銷售渠道的推動下，公司的高檔酒的出貨量將有所上升。
 
目前，多家證券機構在看好茅臺未來發展這一點上形成了一致意見。事實上，作為中國白酒龍頭企業，茅臺通過在今年年初啟動消費轉型、放開經銷權、發力電商及腰部產品調價等措施共同激發了民間消費潛力，進而推動公司業績持續向好。三季報的良好業績結合目前茅臺偏低的市值，更在資本市場形成了階段性機會。
 
正如北京否極泰基金執行合伙人董寶珍日前在接受媒體采訪時表示，貴州茅臺公布的三季報昭示著已確認了底部，正在向穩步健康方向發展，明年其合理估值應在400~450元之間。