300億組件龍頭百億投建光伏一體化項(xiàng)目，效仿晶澳科技？

　　根據(jù)公告，項(xiàng)目計(jì)劃于2022年正式開工建設(shè)，預(yù)計(jì)到2025年底全部建成。項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入資金較大，高于目前賬面貨幣資金水平。今年一季報(bào)顯示，天合光能貨幣資金達(dá)110.48億元。 

　　截至目前，天合光能光伏組件全球出貨量突破100GW。據(jù)PV-Tech數(shù)據(jù)，公司2021年全球組件出貨排名第二。公司人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，今年具備降低系統(tǒng)成本的210系列組件產(chǎn)能將占比八成。 

　　天合光能在今年5月召開的業(yè)績說明會(huì)表示，今年組件整體出貨目標(biāo)約43GW，2022年底，公司計(jì)劃電池片產(chǎn)能達(dá)50GW，組件產(chǎn)能達(dá)65GW。目前在手訂單飽滿，在手訂單可覆蓋全年。此外，公司2021年分布式系統(tǒng)業(yè)務(wù)銷售量約1.4GW，銷售量增長近300%。 

　　值得注意的是，公司股價(jià)自4月底以來迎來反彈，累計(jì)漲幅最高超6成。

　　早在2020年，天合光能就宣布與通威股份共同投資150億元進(jìn)行光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料、拉棒、切片和電池四個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能的建設(shè)。今年5月，另一光伏組件龍頭晶澳科技亦宣布超百億元一體化產(chǎn)能擴(kuò)建，包括高效電池、組件和高功率組件等。 

　　今年以來，硅料價(jià)格開啟新一輪漲價(jià)，持續(xù)時(shí)間超出此前預(yù)期。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格26.3-27萬元/噸，成交均價(jià)26.85萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.41%；單晶致密料價(jià)格26.1-26.8萬元/噸，成交均價(jià)26.61萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.42%。 

　　財(cái)聯(lián)社記者此前從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，考慮需求端旺盛情況，硅料價(jià)格近期走出新高可能性較大。據(jù)硅業(yè)分會(huì)消息，預(yù)計(jì)6月底前，少量散單交易將小幅拉升硅料周均價(jià)，短期內(nèi)整體延續(xù)持穩(wěn)微漲走勢。 

　　電池片和組件企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈中下游，毛利水平受兩頭擠壓明顯。2021年以來硅料價(jià)格持續(xù)上漲，隆基綠能、晶澳科技、晶科能源去年組件銷售毛利分別下降3.47%、1.94%、9.5%。天合光能還因此收到上交所問詢函，被質(zhì)疑持續(xù)盈利能力。 

　　天合光能2021年主營業(yè)務(wù)毛利率13.8%，同比減少2.24%。其中，光伏組件業(yè)務(wù)毛利率12.43%，自2019年以來持續(xù)下降。公司在問詢函中列舉多條應(yīng)對(duì)措施，其中包括簽單中將加入銷售價(jià)格與原材料價(jià)格變動(dòng)的聯(lián)動(dòng)條款，在主要原材料價(jià)格發(fā)生較大變動(dòng)時(shí)，與客戶重新議價(jià)。 

　　西部證券楊敬梅在6月9日研報(bào)中表示，組件一體化主要具備的優(yōu)勢在于，分擔(dān)了硅料價(jià)格上漲帶來的壓力；能中和光伏各環(huán)節(jié)毛利率變化帶來的波動(dòng)；通過擴(kuò)展公司業(yè)務(wù)，提升盈利能力。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，一體化組件企業(yè)利潤基本來自硅片環(huán)節(jié)，電池片和組件在成本上行的環(huán)境下，或?qū)⑹潜粍?dòng)承壓的環(huán)節(jié)。 

　　在新技術(shù)方面，天合光能TOPCon中試線量產(chǎn)平均效率已突破24.5%，8GW的TOPCon電池項(xiàng)目已于2022年4月正式啟動(dòng)，預(yù)計(jì)下半年逐步投產(chǎn)。 

　　東吳證券曾朵紅認(rèn)為，Q2國內(nèi)分布式和海外需求旺盛，天合光能Q2出貨規(guī)劃10-11GW，4月起公司組件漲價(jià)傳導(dǎo)成本上漲，盈利將逐步修復(fù)，下半年硅料硅片降價(jià)，公司加倍受益，全年出貨40GW+，實(shí)現(xiàn)量利齊升。預(yù)計(jì)今年凈利同比增長111%，明年凈利增速“驟降”至35%。